三大股指编制方法简介

2022-06-06 23:04:30 来源:笔趣芯 | 作者:南国有佳人

股指期货是股票指数的衍生品。目前上市的股指期货有三种,分别是沪深300指数、上证50指数和中证500指数,分别对应股指期货的IF、IH和IC。每个品种上市都有四个合约:当月合约、下月合约和后两季合约。在三大股指期货中,IF上市最早,于2010年4月16日在CICC正式上市,是中国第一个股指期货。此后,IH和IC于2015年4月16日在CICC同时上市交易。我国推出了三种股指期货,扩大了投资者的投资避险需求,也为市场中性等交易策略的实施提供了基础工具,丰富了投资者的多元化选择。

目前,编制股票指数主要有三种方法:

一种是算术平均法。方法是先选取有代表性的样本股,以某年某月某日为基期,确定基期指数,然后计算某日样本股的平均价格,将该平均值与基期对应的平均值进行比较,最后乘以基期指数,得到当日的平均股价指数。

第二种是几何平均法。即报告期和基期的平均股价采用样本股价的几何平均。目前国际金融市场上一些有影响的股票指数是用几何平均法编制的,如伦敦金融时报指数、美国价值线指数等。

第三,加权平均法。这种方法认为,不同股票的仓位不同,对股市的影响也不同。加权平均法首先根据样本股在市场中的不同位置赋予不同的权重,重要权重大,次要权重小。然后将每只样本股的价格乘以其权重,求和,再除以总权重,得到加权平均法计算的报告期和基期的平均股价。最后据此计算股价指数。加权平均权重的选择可以是一只股票的成交金额,也可以是其上市股票的数量。总的来说,与前两种方法相比,加权平均股价指数更能真实地反映市场的整体走势,更适合开发股指期货合约的标的指数。

>我国上市的三大股指期货合约的价格指数编制采用加权平均法。这里加权的方法,不是成交金额也不是上市股数,而是“调整股本”。以沪深300指数为例,其中,调整股本根据分级靠档方法获得。例如,某股票流通股比例(流通股本/总股本)为7%,低于20%,则采用流通股本为权数;某股票流通比例为35%,落在区间(30,40)内,对应的加权比例为40%,则将总股本的40%作为权数。详细的编制调整方法,读者可查阅中证指数公司官网。

考虑到指数成分股会出现除权、除息、停牌、摘牌、股本变动乃至退市的情况,指数成本也需要做对应的修正,修正方法为“除数修正法”。当样本股名单、股本结构发生变化或样本股的调整市值出现非交易因素变动时,通过该方法修正原固定除数,以保证指数的连续性。而针对除权、除息、停牌、摘牌、股本变动、成分股变动、退市等情况指数进行的具体修正措施,中证指数公司均有相应描述。

值得一提的是,指数成分股原则上每半年调整一次,一般为1月初和7月初,调整方案会提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区,例如沪深300指数选择排名在240名内的新样本优先进入,排名在360名之前的老样本优先保留。而上证50指数则是排名在40名之前的新样本优先进入,排名在60 名之前的老样本优先保留。

随着我国资本市场国际化进程的加快,指数化投资方兴未艾。而作为股票指数的衍生工具,股指期货、股指期权为代表的金融衍生品也必将迎来长足的进步,我们相信他们也将成为投资者参与、分享资本市场发展成果的最有力武器!

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